Monthly Market News
07.02.20236 min
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Monthly Market News janvier 2023 – Tendances sur les marchés
En janvier, les marchés financiers ont vu se confirmer le refroidissement de l'inflation, tandis que l'Europe bénéficiera d'un répit grâce à la baisse des prix de l'énergie et que la Chine profitera de la réouverture accélérée de son économie. Il en résulte un excellent mois pour les marchés d'actions.
Notre expert, Alexandre Gauthy, analyse les tendances sur les marchés en janvier 2023.
Marchés d’actions : 2023 démarre fort
Les marchés d'actions ont réalisé une bonne performance en janvier, poursuivant la dynamique positive du quatrième trimestre 2022. Les signes de ralentissement des pressions inflationnistes qui apparaissaient déjà à la fin de l'année dernière se sont confirmés le mois dernier, notamment aux États-Unis. Cette tendance positive a été complétée par la baisse des prix de l'énergie, ce qui a permis à l'économie européenne de respirer davantage, tandis que la Chine bénéficiera de la réouverture accélérée de son économie. Cette évolution s'est reflétée dans les performances boursières de ces régions. Les actions de la zone euro, par exemple, ont connu le meilleur début d'année de leur histoire, avec une hausse de près de 10 %. Les marchés émergents ont également enregistré de bonnes performances, tandis que les marchés boursiers américains ont sous-performé. Les marchés boursiers américains ont été confrontés à un certain nombre de données économiques décevantes (ventes au détail, production industrielle). Cela montre que la faiblesse qui était évidente dans les indicateurs avancés depuis un certain temps commence maintenant à se matérialiser dans les données économiques "dures". Le fait que la saison des résultats du quatrième trimestre américain n'ait pas démarré sur les chapeaux de roue n'a pas contribué à améliorer le sentiment des marchés boursiers. Ce qui est frappant dans la performance des actions européennes, c'est qu'elles sont presque au même niveau qu'il y a un an, alors que la guerre en Ukraine n'avait pas encore commencé et que la crise énergétique n'avait pas encore éclaté.
Aux États-Unis, les valeurs de croissance ont enregistré des performances nettement supérieures à celles des actions ‘value’, tandis qu'en Europe, les performances des deux styles ont été assez similaires. La tendance plus nette à la baisse de l'inflation aux États-Unis maintient intacte l'attente d'un "pivot de la Fed". Les valeurs de croissance américaines bénéficient de la perspective d'une baisse des taux d'intérêt plus tard dans l'année.
Aux États-Unis, les valeurs de croissance ont enregistré des performances nettement supérieures à celles des actions ‘value’, tandis qu'en Europe, les performances des deux styles ont été assez similaires. La tendance plus nette à la baisse de l'inflation aux États-Unis maintient intacte l'attente d'un "pivot de la Fed". Les valeurs de croissance américaines bénéficient de la perspective d'une baisse des taux d'intérêt plus tard dans l'année.
| Marchés d'actions | Janvier | 3 mois | Depuis 31/12 | 12 mois |
|---|---|---|---|---|
| MSCI EMU NR | 9.6% | 14.5% | 9.6% | -0.6% |
| MSCI EUROPE NR | 6.8% | 10.1% | 6.8% | -0.2% |
| MSCI USA NR | 4.7% | -3.9% | 4.7% | -6.5% |
| MSCI JAPAN NR | 4.4% | 6.3% | 4.4% | -3.7% |
| MSCI EM. MARKETS NR | 6.0% | 11.2% | 6.0% | -9.3% |
| MSCI AC WORLD NR | 5.3% | 1.0% | 5.3% | -5.0% |
| Performances en EUR au 31/01/2023 | Source : Bloomberg |
Marchés obligataires : les rendements obligataires baissent
Les rendements obligataires à 10 ans aux États-Unis et en Europe sont tombés respectivement au cours du mois dernier à 3,4 % et en dessous de 2,0 %, avant de rebondir quelque peu. Dans les deux cas, les plus bas du mois impliquent une baisse de 50 points de base depuis le début de l'année. La volatilité reste élevée sur le marché obligataire, symptôme de la dichotomie entre les préoccupations liées à la croissance et les incertitudes en matière de politique monétaire. La tendance est plutôt à la baisse depuis plusieurs mois aux États-Unis, tandis que les rendements allemands à 10 ans fluctuent dans la fourchette de 2 % et 2,5 % depuis septembre. Elle reflète le cycle des taux d'intérêt plus avancé aux États-Unis qu'en Europe et les préoccupations économiques qui se sont déplacées plus tôt vers les États-Unis au cours des derniers mois.
La tendance à la baisse des spreads des obligations d'entreprises de qualité et à haut rendement en Europe, amorcée en octobre, s'est poursuivie en janvier.
La tendance à la baisse des spreads des obligations d'entreprises de qualité et à haut rendement en Europe, amorcée en octobre, s'est poursuivie en janvier.
| Taux gouvernementaux 10 ans | Actuel | Janvier | 3 mois | Depuis 31/12 |
|---|---|---|---|---|
| Belgique | 2.86 | -0.37 | 0.12 | -0.37 |
| France | 2.75 | -0.36 | 0.07 | -0.36 |
| Allemagne | 2.29 | -0.29 | 0.14 | -0.29 |
| Italie | 4.16 | -0.56 | -0.15 | -0.56 |
| Grèce | 4.30 | -0.32 | -0.32 | -0.32 |
| Espagne | 3.28 | -0.38 | 0.06 | -0.38 |
| Etats-Unis | 3.51 | -0.37 | -0.54 | -0.37 |
| Japon | 0.50 | 0.07 | 0.25 | 0.07 |
| Evolution jusqu'au 31/01/2023 | Source : Bloomberg |
Banques centrales : vers un ralentissement du rythme des hausses de taux
Il n'y a pas eu de réunions de politique des grandes banques centrales en janvier, mais la politique monétaire est néanmoins restée au centre de l'attention. Un certain nombre de membres de la Fed se sont prononcés en faveur d'une réduction des hausses de taux d'intérêt à 25 points de base au début du mois de février, mais le scénario de relèvement et de maintien (‘raise-and-hold’) des taux est resté prédominant.
La banque centrale du Canada a relevé ses taux d'intérêt de 25 points de base, comme prévu, portant le taux directeur à 4,5 %. Toutefois, la BoC a déclaré plus explicitement que prévu qu'elle maintiendra les taux directeurs à leur niveau actuel afin d'évaluer l'impact des hausses de taux antérieures.
Les membres de la Banque centrale européenne ont encore émis des commentaires restrictifs avant la réunion de politique générale de début février, laissant présager de nouvelles hausses des taux d'intérêt au cours du premier semestre de cette année. Au moins deux hausses de taux (février et mars) de 50 points de base semblent très probables.
La banque centrale du Canada a relevé ses taux d'intérêt de 25 points de base, comme prévu, portant le taux directeur à 4,5 %. Toutefois, la BoC a déclaré plus explicitement que prévu qu'elle maintiendra les taux directeurs à leur niveau actuel afin d'évaluer l'impact des hausses de taux antérieures.
Les membres de la Banque centrale européenne ont encore émis des commentaires restrictifs avant la réunion de politique générale de début février, laissant présager de nouvelles hausses des taux d'intérêt au cours du premier semestre de cette année. Au moins deux hausses de taux (février et mars) de 50 points de base semblent très probables.
| Tarif Banque centrale | Actuel | Dernier mouvement | Date |
|---|---|---|---|
| Fed funds | 4.25-4.5% | +0.50% | Déc. 2022 |
| BCE taux de dépôt | 2.0% | +0.50% | Déc. 2022 |
| Situation au 31/01/2023 | Source : Bloomberg |
Devises : le dollar continue sa dépréciation
Le dollar a poursuivi sa tendance à la baisse en janvier, s'affaiblissant par rapport à l'euro pour le quatrième mois consécutif. La Réserve fédérale n'est plus la banque centrale la plus restrictive parmi les pays développés depuis plusieurs mois et les taux d'intérêt relatifs pèsent sur le taux de change de la devise américaine. Dans le même temps, les incertitudes économiques en Europe (crise de l'énergie) et en Chine (politique du zéro-Covid) sont passées au second plan, faisant perdre au dollar une partie de son attrait en tant que monnaie "refuge". Par conséquent, le dollar s'est affaibli non seulement par rapport à l'euro mais également par rapport aux autres grandes devises (indice dollar). Les autres devises dollar ont mieux résisté que l'USD, soutenues par l'évolution des prix des matières premières.
| Devises | Actuel | Janvier | 3 mois | Depuis 31/12 |
|---|---|---|---|---|
| USD | 1.087 | -1.5% | -9.9% | -1.5% |
| GBP | 0.882 | 0.4% | -2.2% | 0.4% |
| JPY | 141.46 | -0.7% | 3.7% | -0.7% |
| CHF | 0.997 | -0.7% | -0.7% | -0.7% |
| Evolution par rapport à l'EUR jusqu'au 31/01/2023 | Source : Bloomberg |
Matières premières : les métaux industriels en hausse à la suite de la réouverture de la Chine
Les métaux industriels ont fortement augmenté en janvier. Les prix du cuivre, du zinc, du minerai de fer, de l'aluminium, etc. ont augmenté de 10 % ou plus (en dollars) au cours du mois dernier. Ils ont ainsi poursuivi la tendance à la hausse depuis novembre. La réouverture plus rapide que prévu de l'économie chinoise après l'abandon de la politique du zéro-Covid incite les entreprises à se réapprovisionner en prévision d'une augmentation de la demande. Toutefois, des doutes subsistent quant à savoir si les mesures de soutien du gouvernement chinois seront suffisantes pour permettre au secteur de la construction de se redresser, alors que la demande mondiale devrait également rester faible.
Les prix du pétrole Brent n'ont pas suivi la tendance à la hausse des métaux industriels et sont restés stables dans l'ensemble au cours du mois dernier. Le ralentissement de la croissance mondiale pèse sur les prévisions de la demande de pétrole. Le prix du gaz européen a poursuivi sa baisse, s'affichant sous les 60 Eur/MWh, un niveau qui n'avait pas été atteint depuis septembre 2021.
Le prix de l'or a poursuivi sa progression en janvier, dépassant les 1.900 dollars l'once. Les attentes d'un ralentissement du rythme des hausses de taux d'intérêt par la Réserve fédérale, des taux d'intérêt réels un peu plus bas et un dollar plus faible ont été des éléments soutenant le prix de l'or. De plus, les achats des banques centrales non occidentales (Chine, Russie) diversifiant leurs réserves au détriment du dollar ont également été un facteur déterminant.
Les prix du pétrole Brent n'ont pas suivi la tendance à la hausse des métaux industriels et sont restés stables dans l'ensemble au cours du mois dernier. Le ralentissement de la croissance mondiale pèse sur les prévisions de la demande de pétrole. Le prix du gaz européen a poursuivi sa baisse, s'affichant sous les 60 Eur/MWh, un niveau qui n'avait pas été atteint depuis septembre 2021.
Le prix de l'or a poursuivi sa progression en janvier, dépassant les 1.900 dollars l'once. Les attentes d'un ralentissement du rythme des hausses de taux d'intérêt par la Réserve fédérale, des taux d'intérêt réels un peu plus bas et un dollar plus faible ont été des éléments soutenant le prix de l'or. De plus, les achats des banques centrales non occidentales (Chine, Russie) diversifiant leurs réserves au détriment du dollar ont également été un facteur déterminant.
| Matières premières | Actuel | Janvier | 3 mois | Depuis 31/12 |
|---|---|---|---|---|
| Métaux industriels (GSCI) | 490.56 | 8.7% | 22.4% | 8.7% |
| Pétrole (Brent) | 84.49 | -1.7% | -10.9% | -1.7% |
| Or | 1929.63 | 6.5% | 18.6% | 6.5% |
| Evolution en USD jusqu'au 31/01/2023 | Source : Bloomberg |
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