Monthly House View avril 2025 : Rééquilibrage

Jérôme van der Bruggen - Chief Investment Officer

Notre « monde en transformation » a besoin d’investissements gigantesques, aussi bien publics que privés, pour soutenir sa croissance. Le Fonds Monétaire International le rappelle dans chacun de ses rapports.

Le Monthly House View remplacera désormais votre Monthly Market News. Cette analyse approfondie du marché paraîtra désormais tous les mois et est le fruit d'une collaboration entre les experts de la Banque Degroof Petercam et d'Indosuez Wealth Management.

Ces investissements sont nécessaires pour moderniser les infrastructures afin de répondre aux besoins croissants en matière de transport, d’énergie et de communication ; pour développer des applications pratiques permettant au plus grand nombre de jouir des bienfaits des derniers progrès technologiques, notamment dans l’intelligence artificielle (IA) ; pour effectuer la transition énergétique nous permettant de réduire la dépendance aux énergies fossiles et promouvoir une économie plus durable.

L'instinct républicain

Au cours des dernières années, sous l’administration Biden, les États-Unis ont réalisé d’importants investissements publics pour stimuler leur économie et promouvoir les technologies avancées. On se souvient du « Chips Act » qui a alloué 50 milliards de dollars pour soutenir la production de semi-conducteurs ou encore de l’« Inflation Reduction Act » qui a consacré entre 400 et 1 000 milliards de dollars aux technologies propres. Cependant, avec l’arrivée de la nouvelle administration républicaine, l’accent est désormais mis sur les investissements privés. L’instinct républicain est que le rôle de l’administration est moins d’investir directement (ou de subsidier l’investissement) que de diriger les investissements privés, d’inciter les entreprises à investir… et de préférence sur le sol américain (une stratégie connue sous le nom de « reshoring »).

Barrières tarifaires

La nouvelle administration a choisi de mettre cette politique en application à travers une politique tarifaire incisive. Cependant, ce choix comporte des risques : tenter de mobiliser le capital privé en créant une barrière tarifaire est plus difficile et intrinsèquement plus risqué que d’annoncer de grands plans publics. Dans son article, Lucas Meric nous détaille les impacts (défavorables à court terme) auxquels nous pouvons nous attendre en termes de croissance et d’inflation. Cette réévaluation des risques a créé un choc sur les bourses américaines, exacerbé par un positionnement agressif des investisseurs institutionnels, privés et spéculatifs en faveur des actions américaines fin 2024.

Réveil de l’Europe

Pendant ce temps, l’Europe semble avoir repris le relais des investissements publics. En Allemagne, des annonces récentes ont révélé un plan d’investissement massif de 500 milliards d’euros sur dix ans pour moderniser les infrastructures et soutenir la transition énergétique. Ce réveil européen peut être attribué aux menaces non voilées de la nouvelle administration américaine concernant la persistance du parapluie de sécurité offert à l’Europe. Ces menaces ont incité l’Europe à agir de manière plus proactive pour garantir sa sécurité et son indépendance économique. Bénédicte Kukla en explique les conséquences pour la croissance.

Le scénario de base reste intact

En réponse à ces développements, nous avons pris des mesures pour rééquilibrer nos portefeuilles d’investissement. Nous avons augmenté le poids des actions européennes et réduit celui des actions américaines. Les nouveaux investissements publics en Europe pourraient servir de catalyseur pour réduire l’écart de valorisation historiquement très élevé entre les bourses européennes et américaines. Cela ne signifie pas que nous perdons confiance dans la bourse américaine et il est même possible que la baisse récente ait exagéré les impacts. Nous pensons aussi que la solidité de l’économie américaine permettra d’absorber le choc même s’il est important de surveiller de près les retombées potentielles à l’avenir.

L'importance de la diversification

Les événements entre mi-février et mi-mars nous ont donc conduits à une réévaluation des risques de part et d’autre de l’Atlantique. La grille d’allocation en bas de cet article détaille notre positionnement pour chacune des classes d’actifs que vous retrouverez dans les portefeuilles diversifiés que nous gérons. Notez que nous continuons à favoriser la diversification à travers le dollar et l’or comme la meilleure défense pour naviguer entre les mouvements de marché et bénéficier des opportunités que cette époque de transformation fait émerger.