Obligatiemarkten
De rente op Duitse en Amerikaanse 10-jarige overheidsobligaties daalde in de loop van november. Dat is deels het gevolg van de bekendmaking van relatief teleurstellende economische cijfers, zoals de voorlopende PMI-indicatoren, die de afgelopen maand zowel in de eurozone als in de Verenigde Staten terugvielen. De uitspraken van de Fed-voorzitter zetten eveneens neerwaartse druk op de obligatierentes, maar bleken gunstig voor de koers van risicoloze obligaties.
Het rendementsverschil van “investment grade”-bedrijfsobligaties en minder kwalitatieve obligaties tegenover risicovrije rentevoeten, nam de voorbije maand toe in zowel de VS als in Europa toegenomen. Die evolutie kan worden toegeschreven aan de vertragende economische groei, en aan de verwachte afbouw van het opkoopprogramma van activa van de ECB tegen het einde van dit jaar. Dat neemt niet weg dat de falingspercentages laag blijven en dat de bedrijven erg winstgevend blijven, waardoor een grote toename van de rendementsverschillen zou moeten uitblijven.