Monthly Market News
07.02.20235 min
Deel het artikel
Monthly Market News januari 2023 – Trends op de markten
In januari zagen de financiële markten meer bevestiging van afkoelende inflatie, terwijl Europa meer ademruimte krijgt door de lagere energieprijzen en China zal profiteren van de versnelde heropening van zijn economie. Het resulteerde in een uitstekende maand voor de aandelenmarkten.
Onze expert, Alexandre Gauthy, analyseert de trends op de markten in januari 2023.
Aandelenmarkten: sterke start van het jaar
De aandelenmarkten realiseerden een sterke prestatie in januari en zetten daarmee het positieve momentum voort van het vierde kwartaal van 2022. De indicaties voor een afkoelende inflatiedruk die zich eind vorig jaar al aftekenden werden in de voorbije maand vooral in de Verenigde Staten bevestigd. Die positieve trend werd aangevuld door de lagere energieprijzen waardoor de Europese economie meer ademruimte krijgt, terwijl China zal profiteren van de versnelde heropening van zijn economie. Deze evolutie weerspiegelde zich in de beursprestaties van die regio’s. Aandelen uit de eurozone kenden bijvoorbeeld de beste start van het jaar in hun geschiedenis met een stijging van bijna 10%. De opkomende markten presteerden ook sterk, terwijl de Amerikaanse beurzen een onderperformance realiseerden. De Amerikaanse beurzen kregen af te rekenen met een aantal tegenvallende economische cijfers (kleinhandelsverkopen, industriële productie). Daaruit blijkt dat de zwakte die zich al enige tijd in de voorlopende indicatoren aftekende zich nu begint te concretiseren in de ‘harde’ economische cijfers. De vaststelling dat het resultatenseizoen voor het vierde kwartaal in de VS niet sterk van start is gegaan droeg niet bij tot het beurssentiment. Opvallend aan de prestatie van de Europese aandelen is dat die zich vrijwel op hetzelfde niveau bevinden als een jaar geleden, toen de oorlog in Oekraïne nog niet was begonnen en de energiecrisis nog moest losbarsten.
In de VS presteerden de groeiaandelen aanzienlijk sterker dan de waardeaandelen, terwijl in Europa de prestatie van beide stijlen vrij gelijklopend was. De duidelijker dalende inflatietrend in de VS houdt de verwachting van een ‘Fed-pivot’, een kantelpunt waarop de Fed kan overgaan tot een minder strikt monetair beleid, intact. De Amerikaanse groeiaandelen profiteren van het vooruitzicht van een lagere rente later dit jaar.
In de VS presteerden de groeiaandelen aanzienlijk sterker dan de waardeaandelen, terwijl in Europa de prestatie van beide stijlen vrij gelijklopend was. De duidelijker dalende inflatietrend in de VS houdt de verwachting van een ‘Fed-pivot’, een kantelpunt waarop de Fed kan overgaan tot een minder strikt monetair beleid, intact. De Amerikaanse groeiaandelen profiteren van het vooruitzicht van een lagere rente later dit jaar.
| Aandelenmarkten | Januari | 3 maanden | Sinds 31/12 | 12 maanden |
|---|---|---|---|---|
| MSCI EMU NR | 9.6% | 14.5% | 9.6% | -0.6% |
| MSCI EUROPE NR | 6.8% | 10.1% | 6.8% | -0.2% |
| MSCI USA NR | 4.7% | -3.9% | 4.7% | -6.5% |
| MSCI JAPAN NR | 4.4% | 6.3% | 4.4% | -3.7% |
| MSCI EM. MARKETS NR | 6.0% | 11.2% | 6.0% | -9.3% |
| MSCI AC WORLD NR | 5.3% | 1.0% | 5.3% | -5.0% |
| Rendementen in EUR op 31/01/2023 | bron: Bloomberg |
Obligatiemarkten: langetermijnrente lager
De 10-jarige obligatierente daalde zowel in de VS als in Europa tot respectievelijk 3,4% en onder 2,0% in de loop van de afgelopen maand, om daarna wat op te veren. In beide gevallen ging het bij het dieptepunt van de maand om een daling van 50 basispunten sinds het begin van het jaar. De volatiliteit blijft hoog op de obligatiemarkt, wat een symptoom is van de tweestrijd tussen groeibezorgdheden en onzekerheid over de monetaire politiek. De trend is sinds een aantal maanden eerder neerwaarts gericht in de VS, terwijl de Duitse 10-jarige rente sinds september binnen de marge van 2% en 2,5% fluctueert. Het weerspiegelt de verder gevorderde rentecyclus in de VS in vergelijking met Europa en de economische bezorgdheden die zich de voorbije maanden eerder naar de VS verplaatst hebben.
De dalende trend van de spreads van zowel investment grade als high yield bedrijfsobligaties in Europa die in oktober werd ingezet, ging in januari nog wat verder.
De dalende trend van de spreads van zowel investment grade als high yield bedrijfsobligaties in Europa die in oktober werd ingezet, ging in januari nog wat verder.
| Rente overheidsobligaties 10 j. | Huidig | Januari | 3 maanden | Sinds 31/12 |
|---|---|---|---|---|
| België | 2.86 | -0.37 | 0.12 | -0.37 |
| Frankrijk | 2.75 | -0.36 | 0.07 | -0.36 |
| Duitsland | 2.29 | -0.29 | 0.14 | -0.29 |
| Italië | 4.16 | -0.56 | -0.15 | -0.56 |
| Griekenland | 4.30 | -0.32 | -0.32 | -0.32 |
| Spanje | 3.28 | -0.38 | 0.06 | -0.38 |
| Verenigde Staten | 3.51 | -0.37 | -0.54 | -0.37 |
| Japan | 0.50 | 0.07 | 0.25 | 0.07 |
| Evolutie tot 31/01/2023 | bron: Bloomberg |
Centrale banken: naar een trager ritme van renteverhogingen
Er waren in januari geen beleidsvergaderingen van de belangrijke centrale banken, maar het monetaire beleid bleef niettemin in het centrum van de belangstelling staan. Een aantal Fed-leden sprak zich uit voor een terugschakelen van de renteverhogingen naar 25 basispunten begin februari, maar het "raise-and-hold"- scenario bleef prominent op de voorgrond.
De Canadese centrale bank verhoogde de rente met 25 basispunten, zoals algemeen verwacht, en bracht de beleidsrente op 4,5%. De BoC verklaarde evenwel meer expliciet dan verwacht dat ze de beleidsrente op het huidige niveau zal houden om het effect van voorbije renteverhogingen te beoordelen.
Leden van de Europese Centrale Bank deden in de aanloop tot de beleidsvergadering van begin februari nog steeds restrictieve uitspraken die wijzen op verdere renteverhogingen tijdens de eerste helft van dit jaar. Minstens twee renteverhogingen (februari en maart) met 50 basispunten lijken zeer waarschijnlijk.
De Canadese centrale bank verhoogde de rente met 25 basispunten, zoals algemeen verwacht, en bracht de beleidsrente op 4,5%. De BoC verklaarde evenwel meer expliciet dan verwacht dat ze de beleidsrente op het huidige niveau zal houden om het effect van voorbije renteverhogingen te beoordelen.
Leden van de Europese Centrale Bank deden in de aanloop tot de beleidsvergadering van begin februari nog steeds restrictieve uitspraken die wijzen op verdere renteverhogingen tijdens de eerste helft van dit jaar. Minstens twee renteverhogingen (februari en maart) met 50 basispunten lijken zeer waarschijnlijk.
| Tarief centrale bank | Huidig | Laatste aanpassing | Datum |
|---|---|---|---|
| Fed funds | 4.25-4.5% | +0.50% | Dec. 2022 |
| ECB depositorente | 2.0% | +0.50% | Dec. 2022 |
| Situatie op 31/01/2023 | bron: Bloomberg |
Valuta's: dollar glijdt verder af
De dollar zette zijn dalende trend verder in januari en liet daarmee voor de vierde opeenvolgende maand een verzwakking tegenover de euro optekenen. De Federal Reserve is al een aantal maanden niet meer de meest restrictieve centrale bank van de ontwikkelde landen en de relatieve renteverhoudingen wegen op de koers van de Amerikaanse munt. Tegelijk zijn de economische onzekerheden in Europa (energiecrisis) en China (zerocovidbeleid) naar de achtergrond verdwenen, waardoor de dollar zijn aantrekkingskracht als ‘veilige haven’-munt deels verloor. De dollar verzwakte dan ook niet alleen tegenover de euro maar evenzeer tegenover de andere belangrijke munten (dollarindex). De overige dollarmunten hielden beter stand dan de USD, ondersteund door de evolutie van de grondstoffenprijzen.
| Deviezen | Huidig | Januari | 3 maanden | Sinds 31/12 |
|---|---|---|---|---|
| USD | 1.087 | -1.5% | -9.9% | -1.5% |
| GBP | 0.882 | 0.4% | -2.2% | 0.4% |
| JPY | 141.46 | -0.7% | 3.7% | -0.7% |
| CHF | 0.997 | -0.7% | -0.7% | -0.7% |
| Evolutie t.o.v. EUR tot 31/01/2023 | bron: Bloomberg |
Grondstoffen: industriële metalen hoger door heropening China
De industriële metalen gingen fors hoger in januari. De prijzen van koper, zink, ijzererts, aluminium,… stegen met 10% of meer (in dollar) in de afgelopen maand. Ze zetten daarmee de stijgende trend sinds november verder. De sneller dan verwachte heropening van de Chinese economie na het loslaten van de zerocovidpolitiek zet bedrijven ertoe aan om hun voorraden opnieuw aan te vullen in anticipatie op een toenemende vraag. Er blijft evenwel twijfel bestaan of de steunmaatregelen van de Chinese overheid voldoende zullen zijn om de bouwsector te laten herstellen, terwijl de globale vraag naar verwachting eveneens zwak zal blijven.
De brent olieprijs volgde de opwaartse trend van de industriële metalen niet en bleef per saldo stabiel in de afgelopen maand. De wereldwijde groeivertraging weegt op de verwachtingen voor de vraag naar olie. De Europese gasprijs zette zijn daling verder en noteert onder 60 Eur/MWh, een niveau dat sinds september 2021 niet meer werd gezien.
De goudprijs zette in januari zijn opmars verder en steeg tot boven 1.900 dollar per ons. Verwachtingen voor een trager ritme van rentestijgingen door de Federal Reserve, een wat lagere reële rente en een zwakkere dollar waren elementen ter ondersteuning van de goudprijs. Daarnaast zijn ook de aankopen door niet-Westerse centrale banken (China, Rusland,…) die hun reserves diversifiëren weg van de dollar, een positieve factor.
De brent olieprijs volgde de opwaartse trend van de industriële metalen niet en bleef per saldo stabiel in de afgelopen maand. De wereldwijde groeivertraging weegt op de verwachtingen voor de vraag naar olie. De Europese gasprijs zette zijn daling verder en noteert onder 60 Eur/MWh, een niveau dat sinds september 2021 niet meer werd gezien.
De goudprijs zette in januari zijn opmars verder en steeg tot boven 1.900 dollar per ons. Verwachtingen voor een trager ritme van rentestijgingen door de Federal Reserve, een wat lagere reële rente en een zwakkere dollar waren elementen ter ondersteuning van de goudprijs. Daarnaast zijn ook de aankopen door niet-Westerse centrale banken (China, Rusland,…) die hun reserves diversifiëren weg van de dollar, een positieve factor.
| Grondstoffen | Huidig | Januari | 3 maanden | Sinds 31/12 |
|---|---|---|---|---|
| Industriële metalen (GSCI) | 490.56 | 8.7% | 22.4% | 8.7% |
| Olie (Brent) | 84.49 | -1.7% | -10.9% | -1.7% |
| Goud | 1929.63 | 6.5% | 18.6% | 6.5% |
| Evolutie in USD tot 31/01/2023 | bron: Bloomberg |
Deel het artikel
Gerelateerde artikelen
12 rue Eugène Ruppert
L-2453 Luxembourg
+352 45 35 451L-2453 Luxembourg
Alle rechten voorbehouden 2024, Degroof Petercam