18.12.20247 min
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Cinq messages clés sur la stratégie d’investissement
Les difficultés auxquelles sont confrontés les décideurs mondiaux lorsqu’ils tentent de formuler une politique économique unifiée sont proportionnelles aux enjeux. Le ralentissement marqué (et dans certaines régions même le déclin) de la croissance démographique et le changement climatique nécessitent des réponses politiques audacieuses et coordonnées.
Certes, la fracture entre les trois grands blocs monétaires représentés par les États-Unis, la Chine et la zone euro semble s’élargir. Mais si l’on prend du recul, leurs décideurs visent – globalement – tous à apporter la même réponse bien qu’avec des intensités différentes. De grands investissements publics et privés pour stimuler la croissance de la productivité, soutenus par une politique monétaire accommodante. Pour l’investisseur à long terme, de telles transformations représentent de réelles opportunités de rendement.
Découvrez les cinq messages clés de la stratégie d’investissement issus de l’édition du Global Outlook, cosignée pour la première fois par Indosuez et Degroof Petercam.
1. Le rythme de baisses de taux pourrait être ralenti mais il est peu probable qu’elles soient interrompues
Assouplir ou ne pas assouplir… S’exprimant sur le podcast Odd Lots depuis Jackson Hole à la fin du mois d’août 2024, Adam Posen, actuel président du Peterson Institute et ancien membre votant du Comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre, exprimait l’avis selon lequel la position de la Réserve fédérale (Fed) se doit d’être plus nuancée. Il qualifiait l’intervention de Jerome Powell à la convention des banquiers centraux de discours « coup de fusil ». Ce qu’il voulait dire, c’est que le président de la Fed, qui avait visé l’inflation en 2022, redirigeait maintenant son fusil de manière trop étroite vers le marché du travail pour abattre les risques de récession.
Les réductions d’impôts et l’agenda tarifaire de Donald Trump pourraient en effet ralentir le rythme des baisses de taux. Cependant, si les réductions de taux sont retardées, elles ne seront probablement pas interrompues. Le cycle d’assouplissement a encore de la marge. Si c’est le cas, à quel niveau - à quel taux terminal - les taux directeurs de la Fed se fixeront-ils pour ce cycle ?
Étant donné que la Fed continue de viser un taux d’inflation de 2 %, cela signifie qu’un taux terminal de 3,5 % ne serait ni accommodant ni restrictif. Entretemps, l’activité économique américaine devrait « atterrir en douceur », avec une croissance se normalisant autour de 2 %. Croissance robuste et nouvel assouplissement en vue : le contexte pour les marchés boursiers reste positif. Quant au marché obligataire – qui a de nouveau été affecté par la réévaluation à la hausse de l’inflation et de la croissance mondiale en 2024 –, il pourrait retrouver de l’intérêt en 2025, mais bénéficierait davantage aux obligations à court et moyen terme qu’aux obligations à plus long terme qui restent vulnérables aux préoccupations concernant les primes de terme et la viabilité de la dette publique.
2. L’exceptionnalisme américain prévaut
Le poids des actions américaines dans les portefeuilles mondiaux ne cesse d’augmenter
La plupart des observateurs attribuent la résilience du marché boursier américain au cours de la dernière décennie à un ensemble de conditions exceptionnelles qui sous-tendent la croissance économique exceptionnelle des États-Unis. En premier lieu, la taille même de son économie et ses vastes ressources naturelles, lui fournissent des bases solides. Il y a ensuite sa culture d’innovation et sa capacité à exécuter, soutenues par des marchés financiers fiables offrant des sources de financement profondes.
La robustesse des marchés financiers américains est à son tour en partie due au statut de sa monnaie. Le dollar est la monnaie de financement du commerce mondial et représente plus de 58 % des réserves de change mondiales. Bien que la domination du dollar soit remise en question par le désir des pays émergents de réduire leur dépendance à la monnaie, les craintes de « dédollarisation » semblent exagérées.
Un dernier élément expliquant l’exceptionnalisme américain est la stratégie politique des institutions américaines qui ont mis en œuvre des mesures audacieuses telles que la loi sur les réductions d’impôts et l’emploi (TCJA) de 2017 ou le CHIPS and Science Act (loi sur les puces et la science) de 2022.
Tout cela a aidé les entreprises américaines à afficher une croissance des bénéfices supérieure par rapport à leurs homologues mondiaux, soutenant ainsi la performance du marché boursier américain et le poids croissant des actions américaines dans les portefeuilles que nous gérons.
3. IA et électrification : deux thèmes durables
Les deux thèmes devraient continuer à attirer de larges investissements
Deux domaines devraient participer à la croissance de la productivité dans les années à venir. L’un d’eux, l’intelligence artificielle (IA), est actuellement à l’origine d’un bull market (marché haussier) dans les valeurs de la Tech américaine. L’IA, malgré ses coûts de développement élevés et la demande croissante en énergie, est destinée à stimuler la croissance de la productivité de la même manière que les révolutions technologiques passées.
Des domaines comme l’IA générative, qui crée de nouveaux contenus à partir de données existantes, possèdent un potentiel économique immense. Il identifie plusieurs autres domaines tels que l’automatisation, la complémentarité des tâches, la création de nouvelles tâches et les avancées en robotique où les entreprises technologiques américaines mènent l’adoption de l’IA.
Le second thème, l’électrification, touche plus d’un secteur. Ce nouvel Eldorado façonne la transition énergétique qui repose elle-même sur la production d’électricité renouvelable. D’ici 2050, la production d’électricité devrait plus que doubler et devenir plus verte, avec 70 % provenant de sources non fossiles, contre 11 % aujourd’hui. Les secteurs qui devraient bénéficier des investissements comprennent les énergies renouvelables, le stockage d’énergie, la transformation des réseaux et les véhicules électriques.
Ces deux domaines, l’IA et l’électrification, sont non seulement des moteurs potentiels de croissance de la productivité, mais ils représentent également des opportunités d’investissement stratégiques pour ceux qui cherchent à participer à l’évolution technologique et à la transition énergétique.
4. Alors que la chine se réforme, l’asean émerge
Nous restons positifs sur une sélection d’actions des marchés émergents, en particulier en Asie
La croissance réelle du produit intérieur brut (PIB) de la Chine s’est maintenue autour de 5 % en 2024, malgré les problèmes persistants dans le secteur immobilier qui affectent l’investissement et la consommation. Les incertitudes politiques ont conduit à des tarifs douaniers mondiaux contre la Chine, réduisant les exportations chinoises de 4,7 % dans le monde et de 13 % vers les États-Unis en 2023. En réponse, la Chine a initié des mesures politiques fortes à la fin de 2024, en se concentrant sur la restructuration industrielle et le soutien fiscal.
Les optimistes voient ces efforts comme stabilisateurs, avec des implications positives pour les marchés émergents et l’Association des Nations de l’Asie du Sud-Est (ASEAN). Le déplacement des chaînes d’approvisionnement, provoqué par les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, profite à l’ASEAN, qui connaît également une croissance démographique robuste, une augmentation des investissements directs étrangers (IDE) et des réformes favorables au marché. Les économies dynamiques de l’ASEAN sont prêtes à continuer de stimuler la croissance mondiale.
Nous restons positifs sur une sélection d’actions des marchés émergents, en particulier en Asie où le potentiel de croissance est soutenu par un cycle d’assouplissement monétaire en cours et la perspective d’un stimulus chinois qui pourrait agir comme un catalyseur régional.
5. Portfeuilles multi-actifs : le meilleur des deux mondes
Les investisseurs sont souvent perplexes quant à la manière d’exprimer leurs convictions dans les portefeuilles d’actions ou d’obligations.
Une approche multi-actifs offre le meilleur des deux mondes. L’objectif de cette approche est la croissance du capital en investissant dans un large éventail d’instruments financiers et en s’appuyant sur la prime de risque inhérente à toutes les classes d’actifs. Ce faisant, ces portefeuilles sont construits pour offrir plusieurs caractéristiques attrayantes qui permettent aux investisseurs de voir au-delà de la volatilité des marchés financiers. Ils sont équilibrés et conçus pour optimiser les rendements par rapport au risque pris. Ils sont hautement diversifiés tant géographiquement que par secteur, et incluent des devises étrangères et des matières premières, comme l’or.
Enfin, ils sont gérés activement et, chez Indosuez Wealth Management, reflètent les convictions fondamentales exprimées dans la stratégie d’investissement résumée ci-dessus.
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